大河财立方《极刻》第897期

【大河财立方 见习记者 关帅康】希望之花总在绝境处盛开。

在政府及河南国资等多方合力纾困下，河南科迪乳业股份有限公司（以下简称科迪乳业）重整事项已进入尾声。经营方面，科迪乳业2023年上半年业绩扭亏为盈，并计划5亿元投建现代智慧牧场，实现60%原奶自给。

面对资不抵债困境，科迪乳业在多方力量支持下逐步走出泥潭，并计划推动公司重新上市。

科迪乳业再提重返上市

重新上市，是科迪乳业发展战略中的重要目标。

近期，科迪集团在2023年年中工作会议提出，要着力降成本、提产能、增效益，为科迪乳业上市回归开好新局、筑牢基础。

事实上，科迪乳业重新上市已多次提及。之前，商丘市重新组建科迪集团新一届公司领导班子时，便提出以三年恢复科迪乳业上市为目标。

重新上市并非易事，但也并非没有先例可循。从目前A股情况来看，已有平潭发展、华数传媒等多家公司成功案例值得借鉴。

《深圳证券交易所退市公司重新上市实施办法（2020年修订）》规定，公司重新申请上市的，要求最近三个会计年度公司净利润均为正值且累计超过3000万元，且经营性现金流累计超过5000万元或者营收累计超过3亿元。

2023年半年报显示，科迪乳业实现营收3.11亿元，净利润0.22亿元，扣非净利润实现扭亏。这意味着，科迪乳业通过2022年的资产减值以及信用减值，一定程度上甩下了公司前期的经营包袱，回归正常发展，为三年重新上市筑牢财务基础。

据河南日报报道，2022年，科迪集团与汇星牧业合作，计划投资5亿元建设现代化智慧牧场。一年来，科迪集团已拥有2个自营牧场，奶牛近6000头。万头智慧牧场足量达产后，科迪乳业将实现60%的原奶自给，每公斤原奶节约成本约0.2元，每年节约原奶采购成本约1000万元。

科迪乳业董事长李瑞生曾公开表示，计划公司2023年实现产能13万吨，销售收入10亿元，实现净利润不低于3500万元。

除业绩要求外，深交所还要求，重新上市公司应当全面纠正违法行为、撤换相关责任人员、对民事赔偿做出妥善安排。除此之外，深交所还将重点关注企业退市后实施的破产重整是否合法合规。

2023年半年报显示，科迪乳业总资产10.65亿元，总负债37.81亿元，净资产约-27.16亿元。

此前，由于经营不善等多种原因，科迪乳业于2022年6月终止上市。通过资产重组，合法合规进行债务重整，这也是科迪乳业想要重新上市需解决的重要问题。

科迪乳业重整进入尾声

科迪乳业作为省内老牌奶制品企业，拥有较强的品牌知名度和发展空间。为使科迪乳业重获新生，政府及河南国资一直在协调推动公司进行债务重整。

河南省委省政府高度重视科迪乳业纾困工作，商丘市成立科迪乳业纾困攻坚工作专班。2022年5月，商丘市发展投资集团有限公司（以下简称商丘发投）、河南农业综合开发公司（河南农开）作为战略投资人入股科迪乳业，全力推动公司纾困和重整工作。

截至2023年二季度，商丘发投通过科迪集团持有科迪乳业39.04%股份，为公司实控人。河南农开持有科迪乳业8.6%股份，为公司第二大股东。

2023年4月，法院裁定批准科迪乳业重整计划。因科迪乳业与科迪巨尔洛阳有限公司等3家公司财务制度、资金、人员高度混同，法院裁定4家公司合并重整，商丘发投和河南农开作为联合重整投资人。合并重整计划显示，科迪乳业初步审查确认的债权为35.29亿元，其中认定普通债权合计33.36亿元。根据偿付能力分析，如果科迪乳业破产清算，普通债权受偿比例为4.87%。

重整计划披露，保留债务主体，盘活科迪乳业资产和资源，使科迪乳业资产保值增值，才能确保债权人权益最大化。考虑到科迪乳业发展潜力，科迪乳业提出实施“股票+现金”清偿方案。

对于2300名员工的3031万元职工债权、2家1195万元税务债券，将全额现金清偿。

对于33.36亿元普通债权，科迪乳业将以股票和现金方式清偿。普通债权50万元以下全额清偿，50万元以上本金100%清偿，且不直接调整出资人权益，中小股东未让渡权利，保护中小投资者的利益。

对于2000万元以下（含2000万元）的有财产担保债权，将以现金方式全额一次性清偿。对于2000万元以上的有财产担保债权，将清偿现金2000万元，其余按照4.2574元/股科迪乳业股票清偿。

重整计划披露，通过实施资本公积转增股票完成后，科迪乳业总股本将增加至19.71亿股。

科迪乳业相关负责人接受大河财立方记者采访时表示，重整投资款1.57亿元已全部出资到位，破产管理人正稳步推动重整计划，包括债权清偿、股票转增、股票划转等一系列工作。按照裁定生效的重整方案，重整工作将于10月底左右执行完毕。

市场竞争加剧

科迪乳业如何实现主业可持续发展？

自2015年上市到如今计划重新上市，科迪乳业经历了8年的跌宕岁月。在这8年中，乳业产品更加多元化、市场份额更加向头部企业集中。

燕塘乳业在2023年半年报披露，乳业市场竞争日趋激烈，各地乳业纷纷加快布局，乳业集中度不断提升，乳业抗风险压力下，全产业链工牧一体化的改革趋势和跨区域兼并、重组合作趋势凸显。

同时，新乳业在2023年半年报中也表示，我国乳制品行业充分开放，规模以上乳制品企业众多，市场竞争激烈。2023年上半年，尤其是二季度期间，受供需不平衡影响，原奶价格呈现下滑趋势，乳制品终端市场竞争加剧。

我国乳制品市场目前形成“两超多强”的市场格局，我国常温奶行业市场呈现伊利和蒙牛双寡头垄断的局面。尼尔森零研数据显示，2022年，仅伊利股份便占据液态类乳品零售额份额的33.4%，市场占有率持续提升，对其他乳企发展空间产生挤压。

在行业竞争加剧的同时，生鲜乳价格也在持续下滑。9月12日，农业农村部发布数据，内蒙古、河北等10个生鲜乳主产省份平均价格为3.76元/公斤，较2021年8月4.38元/公斤的峰值相比，跌幅达14%。

具备持续经营能力和成长能力，是上市审核的重点要素。财务数据显示，2023年上半年，科迪乳业营收为3.11亿元，与A股乳制品企业相比营收体量规模较小。在行业竞争日益激烈的现在，科迪乳业如何实现主营业务可持续发展，为成功上市增添筹码？

对此，科迪乳业表示，未来大力发展自有自控优质牧场，重点提升奶牛饲养和繁育水平，研发高附加值新产品，推动品牌年轻化，形成具有竞争优势的核心业务。未来科迪乳业将大力发展线上渠道，优化常温产品渠道，重点打造公司周边300公里半径低温产品布局。

“在完成重整并平稳过渡后，产业投资人将根据公司的战略定位和发展规划，适时注入优质资产和通过资本市场再融资，提高公司持续经营和盈利能力。”科迪乳业称。

河南省商业经济学会副秘书长胡钰在接受大河财立方记者采访时表示，科迪乳业曾经站在乳业市场的最前沿，也曾经引领过乳业市场的消费潮。如今重启上市计划，科迪乳业要做的不仅仅是要用“曾经的辉煌”鼓舞士气，更要汲取曾经被迫退市的教训，遵守市场规则，利用国家提供的营商环境，抓住更加开放和扩大的市场机遇，更好地实现企业重生。

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